從歷史上看，生豬和仔豬的價(jià)格趨勢(shì)一般總是趨同的，當(dāng)生豬價(jià)格到達(dá)階段性頂部的時(shí)候，仔豬稍后也會(huì)到頂并回落。這邊是生豬價(jià)格的步步下探，那邊的仔豬價(jià)格卻在一路高歌，目前15公斤外三元已經(jīng)上漲至850-900元。我們知道，仔豬與生豬價(jià)格通常情況下走勢(shì)都是一致的，而如今這種背道而馳的情況，令許多人甚是不解。

　　正常情況下，育肥養(yǎng)殖戶愿意高價(jià)采購(gòu)仔豬，是基于這樣的預(yù)期：目前的生豬價(jià)格處于高位，育肥有足夠好的盈利；4個(gè)月后的生豬價(jià)格將維持目前水平甚至?xí)�進(jìn)一步上漲，從而在仔豬采購(gòu)成本大漲的情況下，仍然能夠保證自己的育肥利潤(rùn)不下降——至少是不至于虧損。在這樣的預(yù)期下，千元仔豬就是一個(gè)可以承受的成本了。

　　而當(dāng)生豬價(jià)格開(kāi)始下行時(shí)，盈利預(yù)期也就發(fā)生了動(dòng)搖，養(yǎng)殖戶開(kāi)始削弱采購(gòu)力度，于是仔豬跟隨生豬價(jià)格下行。

　　另一方面，前期以較高價(jià)格購(gòu)入的仔豬則成為養(yǎng)殖戶的負(fù)擔(dān)，隨著價(jià)格的繼續(xù)下行，這部分仔豬的養(yǎng)殖利潤(rùn)不斷縮水，甚至由盈轉(zhuǎn)虧，于是在育肥完成或接近完成后，為甩包袱不得不加速集中出欄，反過(guò)來(lái)又加重了生豬市場(chǎng)供應(yīng)壓力，促使生豬價(jià)格繼續(xù)下降，直到價(jià)格見(jiàn)底并反彈，仔豬采購(gòu)又出現(xiàn)盈利預(yù)期為止。

　　這就是仔豬和生豬價(jià)格相互影響的邏輯鏈。但是進(jìn)入2017年后，兩者走勢(shì)出現(xiàn)了背離。本輪生豬價(jià)格是在1月上旬見(jiàn)頂，外三元均價(jià)在18.4元/kg。春節(jié)過(guò)后，外三元生豬價(jià)格自高位回落，降至17元/kg以下，而仔豬價(jià)格則延續(xù)了節(jié)前的漲勢(shì)，千元仔豬似乎尚未重現(xiàn)江湖，八九百元的仔豬已經(jīng)不罕見(jiàn)。

　　關(guān)于本輪仔豬價(jià)格的上漲，有很多解釋。

　　例如：

　　1）供應(yīng)減少，從曾祖代種豬到二元母豬，數(shù)量都是減少的，能繁母豬在2016年減少了100萬(wàn)頭，相應(yīng)仔豬供應(yīng)量也在減少。

　　2）需求增加，2016年的行情大好，二次育肥也能賺錢，專業(yè)育肥養(yǎng)殖戶大增，從而放大了仔豬的外部需求，也增加了市場(chǎng)采購(gòu)的非理性程度；

　　3）養(yǎng)殖場(chǎng)的順序補(bǔ)欄，即便是仔豬價(jià)格高漲也不能不補(bǔ)；

　　4）大量飼料、獸藥企業(yè)入場(chǎng)，在部分企業(yè)缺乏母豬的背景下大量外購(gòu)仔豬

　　5）在2016年11月-2017年1月份這段期間，東北、華北地區(qū)疫情嚴(yán)重，仔豬存活率較低

　　6）市場(chǎng)跟風(fēng)和炒作的影響等等。

　　但本輪生豬和仔豬背離的時(shí)間如此之長(zhǎng)，除了上述原因之外，可能還有一個(gè)：養(yǎng)殖戶對(duì)未來(lái)市場(chǎng)有超乎尋常的樂(lè)觀預(yù)期，就我們了解，這種預(yù)期至少部分來(lái)自禁養(yǎng)政策導(dǎo)致的生豬存欄調(diào)減。至于這個(gè)預(yù)期是否正確，還有待于市場(chǎng)的驗(yàn)證。有歷史教訓(xùn)來(lái)看，在仔豬價(jià)位高點(diǎn)購(gòu)入后，4個(gè)月后出欄時(shí)，育肥利潤(rùn)都很難看。即便不虧損，也是盈利大幅縮水。

　　從盈利預(yù)期的角度，目前育肥利潤(rùn)仍在400元/頭左右，但這是因?yàn)槠涑杀臼菍?duì)應(yīng)著4個(gè)月前購(gòu)進(jìn)的低價(jià)仔豬。如果按目前的生豬和仔豬平均價(jià)格推算，假定4個(gè)月后生豬價(jià)格還能維持目前水平，則盈利已經(jīng)不足200元/頭。而且我們知道，有一部分養(yǎng)殖戶是以相對(duì)更高的價(jià)位來(lái)采購(gòu)仔豬（外三元仔豬比內(nèi)三元仔豬價(jià)格要高出2-3元/kg），對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，可能盈利預(yù)期就更不樂(lè)觀了。

　　無(wú)論本輪上漲何時(shí)結(jié)束，高價(jià)仔豬已經(jīng)是事實(shí)，他們已經(jīng)進(jìn)入養(yǎng)殖周期，并在4個(gè)月后陸續(xù)育肥出欄。

　　我們認(rèn)為，和歷史上發(fā)生的一樣，這些高價(jià)仔豬育肥出欄后，也會(huì)成為打壓生豬市場(chǎng)的力量。特別是育肥出欄階段正是5-6月份，是豬肉消費(fèi)的季節(jié)性淡季。至于禁養(yǎng)政策的影響，則是一把雙刃劍。

　　長(zhǎng)期看也許會(huì)對(duì)養(yǎng)殖戶有利（前提是自己不被拆掉），養(yǎng)殖戶看高后市的一部分原因就來(lái)自這里；短期看豬場(chǎng)關(guān)掉會(huì)導(dǎo)致大量處理生豬低價(jià)上市，反而更不利養(yǎng)殖戶賣出好價(jià)錢。這樣供需雙方的利空因素疊加，2017上半年的豬價(jià)是難以樂(lè)觀的，底部可能會(huì)下探到16元/kg左右。

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